화승엔터프라이즈 (241590) 기업분석 및 투자정보

 

화승엔터프라이즈는 아디다스의 주요 서플라이어다. 

 

 

아디다스 내 점유율이 15~18% 수준이며, 2024년부터 아디다스 오리지널 제품 (삼바, 가젤, 캠퍼스 등) 의 고마진 제품 (ASP상승)생산이 증가하는 추세이고 년말에 재고조정 완료로 24년에 매출과 영업이익이 크게 개선되었다.

 

 

매출도 22년도 수준으로 16,096억원으로 회복하였지만, 그보다 고마진 라인업 수주로 인해 영업이익이 826억원까지 증가하였다. (OPM 5%까지 회복)

 

 

2024년의 실적이 1회성이 아님을 알 수 있도록 2026년의 컨센서스를 보면, 매출이 19,032억원 (Y0Y 18% 성장) 영업이익이 1177억으로 (YoY 38% 성장) 으로 예상이 되고 있다. 

 

당기순이익은 21년부터 23년까지 음수였기에, PER 로 목표단가 산출하기 보단, POR 을 대입하여 영업이익으로 살펴봐보면, 

평균 POR 11 정도로  25년에 21,000원,  PBR은 평균치인 1.4 정도 부여해서 15,000원 정도가 보수적 주가 밴드로 예측을 해볼 수 있겠다.

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화승엔터프라이즈 의 주가상승 트리거가 될만한 요소들을 보자면

 

1) 아디다스 신제품 수혜와 실적개선  (연결 손익계산서 를 기반으로 향후 성장성에 대한 설명함)

2) 가동률 개선 : 현재 가동률은 98% 수준이며,  2025년에는 100~110%까지 상승할 것으로 예상되어, 비용절감에 기여할 것으로 보임.

 

오늘 화승엔터프라이즈의 모회사인 화승인더 가 PER 10배 밖에 안하니깐, 자회사인 화승엔터프라이즈 만큼 PER를 17까지 상승시켜줘야 한다는 리포트가 나오면서 하락을 하고있다. (화승엔터프라이즈  (현 주가 9000원)

 

 

21년부터 23년까지 하락한 후에 횡보한 매물대를, 작년 12월부터 다 소화하며 올라온 상태였다. 금주 추가 하락을 하지 않고

주봉 60주선을 지켜주면 될거 같다.